风华高科 000636
板块解读：电子元件、5G、集成电路
基本面维度：
风华高科是我国领先的被动元件厂商。公司成立于 1984 年，于 1985 年 率先引进具备国际先进水平的独石电容生产线，目前已经形成了以阻容 感为核心的九大产品体系。按照产品结构去拆分，2019 年片容、片阻和 FPC 营收占比分别为 30.07%、26.91%以及 15.13%。
2020 年 二季度公司营收达 10.8 亿 元、同增 41%，归母扣非净利达 1.95 亿元，同增 64%，毛利率达到 31.6%，较去年同期的 26.4%提升明显，盈利能力进一步提升，目前公司呈 现满产满销的良好势头。
5G+汽车电子驱动 MLCC 市场扩容。MLCC 被誉为“电子工业大米”， 广泛应用于通讯、汽车电子、家电等领域，2019 年全球出货量达到 4.5 万亿颗，市场规模达到 120 亿美元。随着 5G、汽车电子、物联网渗透 率的提高，MLCC 需求将继续增长，行业需求仍将以每年 10%-15%左右 的幅度增 长。
原材料和工艺构筑 MLCC 行业高壁垒，日韩台厂商主导市场。MLCC 核心原材料陶瓷粉料多由国外厂商掌握，薄层化多层化工艺以及陶瓷粉 料和金属电极的共烧技术也和国外厂商有一定差距。从竞争格局来看， MLCC 前三大厂商分别为日系村田（31%）、韩系三星电机（19%）以及 台系国巨（收构基美后 15%），合计占有 65%的市场份额，而风华高科 市占率不足 3%。近几年，日系大厂进行产能调整，主攻小尺寸、高容、 车规 MLCC 产品，为我国 MLCC 厂商带来机遇。 国产替代需求强劲，积极扩产提升市占率。中美贸易摩擦不断背景下， 我国企业对本土品牌认可度提升，国产配套率有望提升。风华高科作为 国内 MLCC 行业领导者，在技术方面已经可以和台系厂商比肩，MLCC 扩产后有望达到 600+亿只的月产能，充分受益于国产替代浪潮。
技术形态：
支撑平台附近企稳，股价带量上穿短期均线，缩量回踩后，借事件催化，重心有望稳步上抬。
风险提示：
扩产进度不及预期、客户拓展不及预期、业绩预测和估值判断不达预期的风险
操作建议：
目前已建议区间调入，参考仓位10%。